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买入评级]互联网传媒行业深度报告:新东方在线:深耕沃土 向阳而

作者:ag88环亚娱乐时间:2018-08-22 17:11浏览:

  公司通过新东方在线、酷学网、酷学多纳、东方优播等在线平台及App 为大学、K-12 及学前阶段学生提供核心学科的在线课外辅导、以及重要考试的在线辅导服务等;公司覆盖方向已经从英语扩展到全学科多领域。2018 财年前9 个月的营业收入4.85 亿元,同比增速48%,超2017 财年整体收入;2018 财年前9 个月的净利润为8077.9 万,同比增长为17.8%。2018 财年前9 个月,大学板块、K-12、学前板块的付费人数分别为85.2 万、12.9 万名、46万人次。后续,K-12 和学前板块板块将是公司重点发力方向,业绩持续高增长可期。

  2017 年,在线 CAGR 为18.5%,超过教育市场2015-2020 年CAGR12.2%的整体增速。ag88环亚娱乐具体细分板块来看,大学在线教育是最大细分组成,占比39.6%;K-12 赛道2017-2022 CAGR 38.2%,学前板块2017-2019 CAGR 30.6%,领先于其他在线教育赛道。此外,《扩大和升级信息消费三年行动计划》及《民促法(送审稿)》等多项政策利好在线教育板块。

  (1) 依托新东方集团庞大优质的师资资源,公司后续教学内容丰富多彩。新东方在线%师资是集团兼职教师,且2017 年集团优秀中还有近260 位教师未在平台开课,教育视频内容仍有较大空间挖掘。(2) 依托名师线下导流线上的独家优势,新东方在线单付费用户的营销成本为131 元,哈密巴里坤县消防开红门 送来山。远低于友商1200 元的获客成本;同时,线上课程单课时价格远低于线下课程,极具获客优势。(3) 通过东方优播和多纳品牌重点发力K-12 和学前市场两大高速增长市场;同时,新东方集团在K-12 和学前仍具龙头优势,未来增长值得期待。

  盈利预测与估值:预计2018-2020 年,公司实现净利润1.33 亿/1.82亿/2.45 亿,多伦股份拟更名“匹凸匹” 引上证!同比增长43.7%/37.3%/34.4%。估值方面,在线教育与线下实体教育运营模式和资产结构不一致;在线教育运营模式更接近于互联网平台型公司,故参考阅文集团等估值更具合理性。考虑到新东方在线在行业中龙头地位和盈利能力,给予新东方在线x PE,对于目标市值为78 亿人民币。

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